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Ich habe es oft erlebt: Ein Anleger sitzt vor seinem Portfolio, stolz auf seine Diversifikation, und stellt fest, dass er jahrelang eine Performance-Bremse mitgeschleift hat. Neulich erst kam ein Bekannter zu mir, der überzeugt war, mit dem xtrackers msci world ex usa sein Risiko perfekt gestreut zu haben. Er wollte die Dominanz der US-Tech-Giganten reduzieren und kaufte diesen speziellen Index-Nachfolger. Was er nicht sah: Er tauschte ein Klumpenrisiko gegen ein strukturelles Wachstumsproblem ein. Am Ende des Jahres fehlten ihm im Vergleich zum Standard-Weltindex knapp 4 % Rendite, während seine Volatilität fast identisch blieb. Er hatte die Gebühren für den Handel und die Umschichtung bezahlt, nur um am Ende weniger im Depot zu haben, weil er eine theoretische Angst – die Überbewertung der USA – über die nackten Fakten der Markteffizienz stellte. Dieser Fehler kostet Privatanleger jedes Jahr tausende Euro, weil sie versuchen, den Markt schlauer zu gewichten, als er ist.

Die Illusion der regionalen Sicherheit beim xtrackers msci world ex usa

Viele Anleger greifen zu diesem Produkt, weil sie eine tiefe Skepsis gegenüber dem Silicon Valley hegen. Sie denken, wenn Apple oder Nvidia fallen, sind sie geschützt. Das ist ein Trugschluss. In meiner Zeit in der Branche habe ich gesehen, wie Portfolios konstruiert wurden, die zwar die USA ausschlossen, aber dennoch massiv von der US-Geldpolitik abhingen. Wenn die Federal Reserve die Zinsen anhebt, bebt der Frankfurter Parkett genauso wie die Wall Street. Wer den xtrackers msci world ex usa wählt, entkommt nicht dem US-Einfluss, er schneidet sich lediglich von der Innovationskraft der weltweit führenden Unternehmen ab. Derweil können Sie andere Nachrichten hier nachlesen: Das Zerrbild einer Erbin warum die Debatte um Christina Block den Blick auf das moderne Familienunternehmen verstellt.

Der Fehler liegt in der Annahme, dass geografische Grenzen heute noch die gleiche Bedeutung haben wie im Jahr 1980. Ein deutsches DAX-Unternehmen verdient einen riesigen Teil seines Geldes in den USA und in China. Ein französischer Luxusgüterkonzern ist von der Kaufkraft amerikanischer Konsumenten abhängig. Wenn man die US-Aktien aus dem Depot wirft, reduziert man nicht die wirtschaftliche Abhängigkeit, sondern man verzichtet schlicht auf die Unternehmen, die am effizientesten Kapital in Gewinn umwandeln. Ich habe Portfolios gesehen, die nach dieser Logik aufgebaut waren und in denen am Ende fast nur noch zyklische Banken und Industrieunternehmen aus Europa und Japan übrig blieben. Das ist keine Diversifikation, das ist eine Wette auf Sektoren, die seit zwei Jahrzehnten strukturell schlechter abschneiden.

Warum Sektoren wichtiger sind als Ländergrenzen

Man muss verstehen, warum dieser Index so aussieht, wie er aussieht. Er ist schwerpunktmäßig in Bereichen wie Finanzwesen, Grundstoffe und Industrie gewichtet. Das sind Branchen, die oft kapitalintensiv sind und langsam wachsen. Wer denkt, er kauft „die Welt ohne USA“, kauft in Wahrheit oft „die alte Wirtschaft ohne Software“. In der Praxis bedeutet das, dass man bei einem globalen Aufschwung der Technologiebranche zuschaut, während die eigenen Positionen in europäischen Banken stagnieren. Ich sage das nicht aus einer Theorie heraus, sondern weil ich die Tränen in den Augen derer gesehen habe, die 2023 den KI-Boom verpassten, weil sie „zu viel USA“ im Depot fürchteten. Wer tiefer einsteigen möchte über die Geschichte, findet bei Handelsblatt eine ausgezeichnete Zusammenfassung.

xtrackers msci world ex usa und die Kostenfalle beim Rebalancing

Ein klassischer Fehler, den ich immer wieder beobachte, ist die mangelnde Berücksichtigung der Gesamtkostenquote (TER) im Verhältnis zur steuerlichen Belastung. Oft wird dieser ETF als Ergänzung zu einem bestehenden USA-ETF gekauft. Die Idee dahinter ist, die Regionen präzise selbst zu steuern. Das klingt auf dem Papier gut, in der Realität führt es zu einem Verwaltungschaos.

Stellen wir uns ein Vorher-Szenario vor: Ein Anleger kauft einfach einen klassischen MSCI World. Er hat eine einzige Position, zahlt einmal Gebühren und muss sich um nichts kümmern. Sein Geld arbeitet effizient, die Quellensteuern werden im Hintergrund vom Fondsanbieter optimiert.

Im Nachher-Szenario – also dem Versuch, es „besser“ zu machen – kauft derselbe Anleger den xtrackers msci world ex usa und kombiniert ihn mit einem S&P 500 ETF. Jetzt muss er jedes Jahr selbst entscheiden: Wie gewichte ich nach? Wenn die USA stark laufen, wird der US-Anteil zu groß. Er muss Anteile verkaufen, Gewinne versteuern und den anderen Teil nachkaufen. Er zahlt Spread-Kosten, Ordergebühren und verliert den Zinseszins-Effekt auf die gezahlten Steuern. Nach zehn Jahren hat dieser Anleger durch das ständige Eingreifen oft mehr Geld vernichtet, als er durch eine vermeintlich bessere Gewichtung jemals hätte gewinnen können. Wer nicht wirklich bereit ist, dieses Rebalancing diszipliniert und mathematisch kühl durchzuziehen, scheitert an seiner eigenen Komplexität.

Die psychologische Falle der Untergewichtung

In meiner Erfahrung ist der größte Feind des Anlegers nicht der Markt, sondern sein eigenes Ego. Viele wählen den Ansatz ohne USA, weil sie sich klüger fühlen wollen als der Durchschnitt. Sie lesen Schlagzeilen über die Staatsverschuldung der USA oder die politische Polarisierung und schließen daraus, dass man dort nicht investieren sollte. Das ist ein gefährliches Spiel mit dem Home Bias oder einer Anti-USA-Haltung, die an der Börse nichts zu suchen hat.

Börsenkurse bilden Erwartungen ab, keine aktuellen Zustände. Die Probleme der USA sind jedem Marktteilnehmer bekannt und eingepreist. Wenn man diesen Teil des Marktes ausschließt, wettet man darauf, dass die USA schlechter abschneiden, als es ohnehin schon alle erwarten. Das ist historisch gesehen eine sehr teure Wette gewesen. Ich habe Anleger getroffen, die seit 2012 auf den Kollaps der US-Tech-Blase warten. Währenddessen haben sich deren Portfolios im Vergleich zum Weltmarkt halbiert. Man muss den Mut haben, einzusehen, dass man die Zukunft nicht besser vorhersagen kann als der Rest der Welt.

Fehlende Liquidität und Spreads bei Nischenprodukten

Ein technischer Punkt, der oft ignoriert wird: Die Liquidität. Ein Standard-Welt-ETF hat ein riesiges Fondsvolumen und wird sekündlich mit minimalen Spreads gehandelt. Wenn man sich in speziellere Indizes wie den ex-USA-Bereich begibt, sind die Volumina oft kleiner. Das bedeutet, dass die Differenz zwischen Kauf- und Verkaufspreis größer ist.

Wer mit großen Summen hantiert oder in volatilen Marktphasen schnell umschichten will, zahlt hier eine unsichtbare Steuer. Ich habe Situationen erlebt, in denen Anleger in Panik verkaufen wollten und bei illiquideren Produkten 0,5 % oder mehr allein an Handelskosten verloren haben, während der Standardmarkt bei 0,05 % lag. Das klingt nach wenig, aber auf ein Vermögen von 100.000 Euro sind das sofort 450 Euro Unterschied für exakt dieselbe Transaktion. Über die Jahre läppert sich das. Man sollte Produkte nur dann wählen, wenn der strategische Vorteil die höheren Handelskosten und die geringere Liquidität zweifelsfrei rechtfertigt. Bei einem Ausschluss der USA ist dieser Vorteil oft nur ein theoretisches Konstrukt.

Währungsrisiken werden falsch eingeschätzt

Ein oft übersehener Faktor ist das Währungsrisiko. Viele deutsche Anleger denken, wenn sie die USA ausschließen, reduzieren sie ihr Risiko gegenüber dem US-Dollar. Das Gegenteil ist oft der Fall. Wenn man global investiert, aber die stärkste Währung der Welt – den Dollar – untergewichtet, erhöht man automatisch die Abhängigkeit von anderen, oft volatileren Währungen wie dem Japanischen Yen oder dem Britischen Pfund.

In Krisenzeiten fungiert der US-Dollar oft als „sicherer Hafen“. Wenn die Weltwirtschaft wackelt, wertet der Dollar meist auf. Ein Weltportfolio mit hohem US-Anteil puffert für einen Euro-Anleger den Kursverlust der Aktien oft durch die Währungsgewinne ab. Wer ohne USA investiert, verliert diesen natürlichen Hedge. Ich habe Portfolios gesehen, die in Marktkrisen doppelt abgestraft wurden: durch fallende Kurse in Europa und Japan und gleichzeitig durch einen schwachen Euro gegenüber dem Dollar, den sie nicht im Depot hatten. Man muss sich klar machen, dass Währungsmanagement für Privatanleger fast unmöglich profitabel zu steuern ist. Der einfachste Weg ist die breite Streuung über alle Währungen hinweg, was die USA zwingend einschließt.

Ein Realitätscheck für deine Strategie

Kommen wir zum Punkt, an dem wir ehrlich sein müssen. Es gibt keinen magischen Knopf, mit dem man den Markt schlägt, indem man einfach ein Land weglässt. Wenn du wirklich glaubst, dass du mit einem Ansatz ohne die USA besser fährst, dann stell dir folgende Fragen:

1. Hast du ein System, das dir sagt, wann du wieder in die USA einsteigen musst? Denn kein Land bleibt ewig an der Spitze, aber der Zeitpunkt des Wechsels ist unmöglich vorhersehbar.
2. Bist du bereit, über Jahre hinweg eine Underperformance gegenüber deinem Nachbarn zu akzeptieren, der einfach nur einen langweiligen Welt-ETF hält?
3. Verstehst du wirklich die Sektorgewichtung deines Portfolios, oder kaufst du nur ein Label?

Erfolg an der Börse kommt nicht durch komplizierte Konstruktionen. Er kommt durch Sitzfleisch und niedrige Kosten. In meiner Laufbahn waren die erfolgreichsten Anleger die, die am wenigsten an ihrem Depot herumgebastelt haben. Sie haben nicht versucht, Regionen auszuschließen, weil sie die Nachrichten von heute für die Rendite von morgen hielten. Sie haben akzeptiert, dass der Markt die USA derzeit hoch bewertet, weil die Unternehmen dort die höchsten Margen erzielen.

Wenn du den xtrackers msci world ex usa kaufst, triffst du eine aktive Entscheidung gegen die stärkste Wirtschaftsmacht der Welt. Das kann man machen, aber man sollte es nicht aus einem vagen Gefühl der Sicherheit heraus tun. Es ist eine Wette. Und Wetten gehen an der Börse für Privatanleger meistens schief, weil sie nicht gegen die Bank spielen, sondern gegen Millionen von Profis, die diese Informationen längst verarbeitet haben. Bleib bei den Grundlagen, halte die Kosten niedrig und versuche nicht, schlauer zu sein als der Preis, den du auf deinem Bildschirm siehst. Das ist der einzige Weg, um langfristig nicht nur Zeit, sondern vor allem echtes Geld zu sparen. Wer das nicht akzeptiert, wird früher oder später durch den Lerneffekt der harten Zahlen zur Einsicht gezwungen – und das ist meistens die teuerste Art zu lernen.